界面新闻记者|程璐

4月17日，群核科技正经敲开港交所大门，股份代号00068，上市首日高开超170%，市值迤逦351亿港元，成为“杭州刘小龙”中首个IPO的公司。

上市前夜，其“空间智能第一股”的认识就受到市集追捧。群核科技在公开采售阶段赢得1590.56倍逾额认购，引入的9家基石投资者整个认购约4.55亿港元。这次IPO，群核科技这次巨匠发售约1.61亿股股份，每股最高刊行价为7.62港元，由摩根大通和建银海外担任联席保荐东谈主。

此前，群核科技赢得了包括IDG老本、纪源老本、顺为老本、高瓴创投、经纬创投、Coatue、Hearst、PavilionCapital、云启老本、线性老本等驰名机构在内的投资。

对无数东谈主而言，群核科技这个名字或者不算熟习，但它的中枢居品“酷家乐”在家装瞎想行业为东谈主熟知。这款云原生软件让瞎想师在浏览器里拖拽3D模子、相配钟生成渲染末端图，收拢了往时十年中国房地产和家装行业数字化的窗口期。弗若斯特沙利文的数据显露，按2024年收入筹画，群核科技在中国空间瞎想软件市集的份额为23.2%，跳动第二名两个百分点。

从群核科技递表的获利单来看，其刚刚走过扭亏为盈的关隘。2023年至2025年，公司营收从6.64亿元增长至8.20亿元，毛利率从76.8%进步到82.2%。2025年全年经诊疗净利润达到5713万元，前一年还蚀本7004万元。放在SaaS行业，这个获利不算亮眼，但老本市集委果感兴味的，是群核科技敷陈的“空间智能第一股”的新故事。

2025年头，DeepSeek爆红带火了“杭州六小龙”的认识，群核科技与宇树科技、游戏科学等沿途被推到了聚光灯下。群核科技董事长黄晓煌解析感受到变化。他称，以前招一个顶尖算法东谈主才，一周只可面到一个，当今一周不错面十几个。投资东谈主也不再追问一个相识的Saas公司为什么要作念空间智能，188金宝博官网app下载反而运转主动商讨这个赛谈的天花板有多高。

空间智能这一认识的推手是斯坦福大学解释李飞飞，其中枢逻辑是：AI要委果领会物理天下，不成只靠文本和二维图像，还要掌合手三维空间数据。而群核科技往时十四年偶合蚁合起了这些数据，招股书败露，公司瞎想库中包含跳动4.79亿个3D模子及空间瞎想元素，其中约6060万个可公开调用，他们齐是而是带有精准物理参数的户型图和瞎想决议。

群核科技针对空间数据达成多维度结构化标注，图源：群核科技

群核科技的创业最先并非是家装行业。2011年，黄晓煌从英伟达下野归国创业，念念作念的是把GPU搬到云上作念通用筹画。那时他在英伟达职责时，黄仁勋每季度齐会讲“第二弧线”，台下职工则擅自咕哝“StupidCurve”（愚蠢弧线）。黄晓煌那时以为，老黄的方针还不够激进，GPU应该径直上云。

于是黄晓煌经受创业，起初的念念法是在云霄用GPU作念物理天下的渲染模拟。末端头两年，投注平台GPU在职业器上发烧严重的问题迟迟无法处治，才知谈英伟达并非是不念念作念，而是方针过于超前。

群核科技进入“拿着锤子找钉子”的阶段，锤子是GPU上云的筹画才能，钉子则是阻挡变换的业务场景。“酷家乐”是他们找到的第一颗钉子，公司也画虎不成进了家装行业，用GPU作念3D渲染，末端图生成速率超出料想。

在房地产高速增长的红利期，台献技示酷家乐的居品原型，台下的家装公司就要径直刷卡买单。但很快，2018年前后，房地产泡沫就迎来落潮，生涯问题逼迫团队寻求转型。群核科技转向工业级物理正确的渲染，在交易地产和定制家居范围找到增长。

固然业务几经切换，本色上时刻底座是一致的，也为空间智能铺好了地基。目下群核科技的布局分为三层：底层是自建的GPU集群和算力基础花样，中间是空间说话模子SpatialLM、空间生成模子SpatialGen等时刻引擎，表层则是面向不同场景的居品矩阵：不错是家装的酷家乐、也不错是工业的SpatialVerse空间智能平台，还不错是Aholo洞开平台和LuxReal视频生成模子，这些齐是群核科技念念要敷陈的新故事。

群核科技的空间智能新故事，图源：群核科技

但挑战也很施行，从收入结构来看，群核科技的新故事仍处于早期阶段。招股书显露，2025年，群核科技96.9%的收入来自软件订阅职业，其中绝大部分由酷家乐孝顺，空间智能相干的SpatialVerse业务收入占比仅为3.1%。二级市集投资者比一级市集更敬重细则性，他们会不会为这个漫长的故事买单，照旧未知数。

在工业范围，群核科技需要和市集占有率以实时刻水平更高的海外厂商进行竞争；影视、营销等内容创作范围，各家大厂和垂直平台也齐还是在布局。对此，黄晓煌曾在面向界面新闻的采访中回答称，群核科技会把资源干预到树立中枢才能上，就像英伟达把芯片作念好，不论芯片诈骗在那处，它齐是获利的。

群核科技在研发上干预隆盛。2025年研发支拨率仍高达37.5%，公司宝石自建GPU集群而非彻底上云。黄晓煌认为这是截至算力成本的唯独方式，自建集群不错字据算法脾气生动颐养不同型号的GPU，将算力成本降至公有云的相配之一。

从一级市集到二级市集，群核科技面对的将是彻底不同的投资者群体。今天，群核科技也濒临着雷同时局，要让职工、投资者深信从家装行业起家的公司，能够找到第二弧线，成为空间智能时期的“卖水东谈主”真钱投注，雷同需要时候。

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